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資金避險偏好上昇 食品飲料成避風港

來源﹕中國證券報2019-07-11 08:49

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  國家統計局7月10日發佈了2019年6月份全國CPI(居民消費價格指數)數據﹐當月CPI同比上漲2.7%。由於具備抗通脹屬性﹐加之A股市場波動性加大﹐近期資金避險偏好上昇﹐食品飲料板塊已成為“避風港”。

  10日﹐食品飲料(申萬)指數上漲0.17%﹐龍大肉食﹑今世緣﹑惠發股份領漲。6月10日以來﹐該指數已上漲14.72%。

  消費具備提升空間

  海通證券分析師姜超認為﹐長期來看我國消費具備廣闊的提升空間。首先是減稅效果顯現﹐年內消費回升。減稅政策是今年最大的亮點﹐而其將有力地促進消費回升。受益於減稅以及CPI和PPI之間“剪刀差”的因素﹐利潤分配的格局將從中上游向下游轉移﹐下游消費類企業盈利狀況也會更好。其次是信貸助力發展﹐長期前景廣闊。目前我國消費規模相對於經濟體量依然偏低﹐而隨著移動互聯網的普及﹐消費信貸的可得性和便利性大幅上昇﹐長期來看消費具備廣闊的提升空間。

  最新數據顯示﹐受“618”大促影響﹐2019年6月食品飲料淘系平臺線上銷售額環比增長10.26%﹑同比增長8.01%至274.86億元。總體來看﹐食品飲料銷售呈“量跌價升”態勢﹐銷售均價大幅提昇拉動了銷售額增長。6月銷量同比下降12.36%﹔銷售均價環比上昇7.46%﹐同比上昇23.25%至27.16元/件。值得一提的是﹐6月白酒淘系平臺線上銷售表現亮眼﹐銷售均價﹑銷售量的同時提昇帶動總銷售額提昇。6月白酒銷售額同比增64.9%﹐環比增113.9%至4.38億元﹔銷售均價提昇至247.3元/件﹐同比增17.2%﹐環比增52.3%﹔銷售量為177.2萬件﹐同比增40.7%﹐環比增40.5%。另外﹐休閑食品也是量價齊升共同拉動6月銷售額提昇﹐6月零食/堅果/特產銷量環比上昇6.9%至1.74億件﹔銷售均價達到26.4元/件﹐環比增長1.7%﹔在量價的共同拉動下﹐銷售額升至45.94億元﹐環比提昇8.6%。

  進入7月﹐A股企業將發佈中報業績預告﹐食品飲料板塊穩健的基本面將充分彰顯優勢。對此中信證券首席食品飲料分析師薛緣預測﹐白酒企業維持穩健增長﹐高端龍頭趨勢最強﹑確定性高﹔大眾品細分行業表現各異﹐龍頭均體現出更為穩健的發展趨勢。

  板塊估值有所回升

  數據顯示﹐食品飲料(申萬)指數成分股中﹐最近5個交易日主力資金流入最多的5只個股為﹕酒鬼酒﹑龍大肉食﹑今世緣﹑口子窖﹑中炬高新﹐主力淨流入額分別達到1.5億元﹑1.4億元﹑1.1億元﹑0.63億元﹑0.15億元。

  據財富證券統計﹐目前食品飲料板塊PE為32倍﹐較前期有所上昇﹐為全部A股的2.16倍。歷史平均的食品飲料板塊PE為28倍﹐相對全部A股的估值溢價為72%。

  中金公司發佈的研究報告強調﹐在當前時點﹐食品飲料板塊中的部分龍頭估值已經位於歷史高位﹐建議謹慎對待前期漲幅過大或估值顯著偏高個股。預計減稅降費等因素將進一步驅動食品飲料板塊中部分企業收入與盈利的改善﹐建議“自下而上”優選利潤有望超預期或業績有望逐季加速增長的個股。對於非酒類食品飲料品種﹐中金公司的戰略組合推薦包括﹕伊利股份﹑涪陵榨菜﹑絕味食品﹔戰術組合推薦包括安琪酵母﹑湯臣倍健﹑洽洽食品。

  對於食品飲料能否持續享有估值溢價﹐華泰證券研究報告認為﹐今年3月PMI出現單月反彈﹐但4至6月PMI再度回落﹐同時CPI微幅上行引發市場對滯脹的擔憂﹐4月至6月上證綜指震蕩下行﹐而食品飲料板塊相對上證綜指估值持續上昇。與歷史上逆勢提昇估值時期對比來看﹐機構投資者對於食品飲料板塊在2019年第一季度倉位處在高位﹐而板塊7月的估值水平處在高位﹐當前高估值需待持續的高盈利增速消化﹔食品飲料淨利增速則處在低位﹐2019年第二﹑三季度的盈利增速能否持續超預期﹐將決定食品飲料板塊估值提昇的持續性。(陳曉剛)

[ 責編﹕張慕琛 ]
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