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劉瑤﹑張明﹕中國銀行部門杠杆率的現狀與隱憂

來源﹕社科院國際關係研究學部2019-07-11 11:40

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作者﹕中國社會科學院研究生院博士生 劉瑤﹐中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員 張明

提要﹕中國銀行部門賬面杠杆率的“向好”與宏觀經濟杠杆率的“堪憂”形成了巨大的反差。銀行披露的現有指標未能充分反映其風險﹐監管規則亦未能實現多重﹑穿透式監管。商業銀行“去杠杆”並非一再降低負債率﹐而是對銀行風險全面重新審視。未來微觀審慎與宏觀審慎政策的協調搭配﹑杠杆率的校准成為銀行業監管的新方向﹔監管部門需同時關注商業銀行短期流動性風險和中長期信用風險﹐避免去杠杆過急造成新一輪系統性金融風險的集中爆發。

近年來﹐中國經濟風險快速顯性化﹐“控風險﹑去杠杆”成為監管政策的重中之重。同時﹐中國金融體系以間接融資的銀行業為主導﹐截至2019年3月﹐銀行部門提供的資金佔社會融資規模(存量)比例已達到70.61%。這即意味著﹐防範系統性金融風險需要守住銀行體系穩定的底線﹐防範銀行內部風險的發生。

考慮到中國信貸增速顯著高於名義GDP增速﹐社會融資總量增量顯著快於人民幣貸款增量﹐金融機構整體杠杆率較金融危機階段持續攀升﹐銀行部門宏觀杠杆率的堪憂與賬面微觀杠杆率的向好形成了巨大的反差。基於上述情形的考慮﹐本文測算了中國銀行部門的真實杠杆率﹐併發掘了中國銀行部門杠杆率背後的隱憂。

一﹑ 中國銀行部門杠杆的界定與測度

本文選取測度銀行部門杠杆水平的指標﹕

第一﹐依據商業銀行資產﹑負債及所有者權益的結構性變化﹐選取資產負債率﹑權益/總資產來度量銀行部門的負債情況﹐資產負債率越高﹑權益資本/總資產比例越低的銀行﹐杠杆水平較高。同時﹐基於銀行加杠杆的動機﹐選擇反映商業銀行資本質量和資本效益的指標來進行銀行部門杠杆變化的輔助分析﹐例如核心一級資本比重﹑盈餘公積及未分配利潤在權益中所佔比重﹑銀行平均利潤率等。顯然﹐資本質量的提昇與資本效益的增加有益於銀行杠杆水平的改善。

第二﹐依據監管資本的覆蓋比例﹐主要選取資本充足率與杠杆率兩個指標評估商業銀行的杠杆水平。資本充足率為銀行自身資本與風險加權資產的比例﹐代表了銀行的償債能力﹔杠杆率為銀行一級資本與表內外資產餘額的比例﹐是資本充足率的補充指標﹐彌補了銀行表內外擴張時風險估計的不足。此外﹐選取流動性覆蓋比例作為杠杆率的輔助指標。

二﹑ 中國銀行部門杠杆率現狀

(一)中國銀行部門杠杆率變化的特徵事實

1.中國商業銀行整體負債水平較高﹐但近年來負債水平有下降趨勢

首先﹐中國商業銀行總體上具有較高的負債水平﹐近三年資產負債率均在92%以上。其中﹐股份制銀行的負債率最高﹔城市商業銀行負債率位居其次﹔大型商業銀行負債率最低﹐且資產負債率低於商業銀行平均水平。

其次﹐權益資本與總資產的比值常被用來度量微觀層面的杠杆率﹐其倒數表示杠杆倍數。2011-2017年間中國商業銀行權益資本與總資產比值呈倒U型﹐總體變化不大﹔但在上市銀行組別中﹐該比值在2015-2017年間明顯上昇﹐這反映出上市銀行杠杆倍數的下降趨勢。

最後﹐流動性指標從側面上反映了銀行應對突然性資金撤回的衝擊或擠兌時的風險準備。中國商業銀行整體流動性覆蓋比例並不高﹐且具有明顯的季節效應。上市銀行的LCR狀況好於商業銀行整體情況。從銀行個體情況來看﹐LCR尤其在中小城市商業銀行和股份制銀行中分化最為嚴重。

2. 商業銀行資本質量逐漸提昇﹐但資本利潤率有所下降

中國商業銀行的資本質量正在逐漸提昇﹐這一方面表現在資本結構上﹐例如﹐2017年和2018年商業銀行核心一級資本佔總資本的比重均超過81%﹐在全球銀行業中處於領先地位﹔另一方面﹐內源資本積累在所有者權益中的佔比也穩步增加﹐這在國有銀行中表現的尤為顯著。然而﹐需要引起注意的是﹐商業銀行的資本效益已經有所下降﹐以2018年為例﹐商業銀行平均資本利潤率為13.15%﹐與幾年前相比顯著縮減。

3. 杠杆率監管指標普遍達標﹐銀行間存在顯著的異質性

中國商業銀行杠杆監管指標普遍達標﹐這在一定程度上反映了中國商業銀行仍以表內業務為主導的經營模式。同時﹐上市銀行杠杆水平存在顯著的異質性。根據中國上市銀行2017年財務數據﹐可以發現﹕第一﹐平均而言﹐城市商業銀行的杠杆率最高﹐其次是國有銀行﹐股份制商業銀行最低﹔第二﹐表內杠杆率普遍高於並表後的杠杆率﹐個別銀行差異顯著﹔第三﹐資產規模本身與杠杆率沒有明顯的正向相關關係。

4. 中國銀行部門杠杆率存在一定程度的順周期性

在資產收益率較高的年份﹐商業銀行普遍存在著加杠杆的動機。如果將上市銀行作為考察對象﹐就會發現上市銀行杠杆水平與平均資產回報率存在顯著的相關關係。一般而言﹐杠杆水平較高的年份通常銀行具有較高的資產回報率﹔反之﹐杠杆水平下降的同時﹐銀行的資產回報率也在下降﹐這說明銀行部門普遍存在通過增加表內負債獲取高額收益的行為。

(二)中國系統性重要銀行與全球系統重要性銀行杠杆率的對比銀監會對商業銀行的杠杆率監管更為嚴格﹐規定杠杆率不得低於4%。此外﹐兩者關於資本充足率和杠杆率的計算公式相對一致﹐均考慮了表內外風險敞口的暴露。如果從以風險加權資產度量的一級資本比率和銀行杠杆率權衡度量﹐可以發現對於危機後國內和全球系統重要性銀行來說﹐這些比率都有顯著提昇。

三﹑中國銀行部門杠杆率的潛在風險與隱憂

判斷中國銀行部門杠杆水平是否適宜﹐主要考慮以下三方面因素﹕第一﹐中國銀行部門的杠杆水平是否存在低估或高估的現象﹔第二﹐杠杆率一系列指標是否可以持續的穩定在正常水平之內﹔第三﹐當前杠杆率監管規則是否全面﹑到位﹐是否實現了穿透式監管。

(一)銀行資產端風險的低估中國商業銀行資產端的潛在風險具體表現為﹕第一﹐宏觀經濟下行引起銀行資產收益率下行﹐進而導致銀行總資產與權益資本增速不匹配。第二﹐企業部門加速去杠杆﹑房地產市場下行對銀行資產負債表造成嚴重負面衝擊﹐加劇銀行不良貸款壓力﹐提昇了銀行的實際債務水平。第三﹐地方政府債務置換降低了銀行資產質量﹐拉長了銀行貸款期限﹐壓低了資產收益率﹐對銀行資產端造成顯著的壓力。第四﹐安全資產的匱乏及銀行對收益率的追逐﹐導致銀行間資產高度同質化﹐銀行杠杆容易受其他金融市場杠杆聯動影響﹐特別是房地產市場和資本市場影響。

(二)銀行負債端的潛在風險近年來﹐商業銀行負債端面臨顯著的衝擊﹐這同樣對銀行部門杠杆水平構成負面影響﹐具體為﹕第一﹐利率市場化導致存貸款利差迅速縮減﹐壓縮銀行傳統利息收入﹐增加負債成本。第二﹐影子銀行體系的競爭造成銀行整體融資成本顯著上昇。非銀金融機構﹑信託公司﹑P2P﹑網商銀行的參與使融資方式多元化﹐也使市場資金出現了顯著分流﹐央企﹑國企大型資產傾向于選擇國有大型商業銀行融資﹔中小企業難以獲得有效的銀行信貸而傾向于融資平臺與非銀金融機構。

(三)商業銀行表外真實杠杆率高於賬面水平總體而言﹐商業銀行表外業務的潛在風險如下﹕第一﹐表外理財產品規模持續增長﹐商業銀行發行理財產品規模逐年上昇﹐非保本理財佔比不斷攀升﹐理財產品向結構化﹑複雜化演變﹐更為關鍵的是﹐銀行表外業務並未全部列入杠杆率考核範圍。第二﹐實體經濟惡化與剛性兌付疊加﹐提昇了影子銀行杠杆水平。

(四)當前杠杆率監管指標不能實現穿透式監管銀監會對商業銀行的監管主要是通過杠杆率和資本充足率兩個指標實現的﹐杠杆水平較高的銀行為達到MPA考核標準﹐通常進行業務轉化。首先﹐計算資本充足率需要考慮風險加權資產所佔比重。實際操作中﹐銀行可以通過業務轉化﹐降低風險權重﹐確保各項監管指標達標。

其次﹐商業銀行面對嚴格的杠杆率新規﹐可以通過表外業務之間互相轉化﹐降低信用轉化系數﹐增加表內外資產調整餘額﹐使杠杆率達到考核標準。此外﹐杠杆率監管指標是否實際有效也存在很大的疑問。銀監會規定統一的資本充足率與杠杆率臨界值﹐往往監管效果欠佳。

四﹑ 結論與應對策略

中國銀行部門杠杆水平是商業銀行自身逐利﹑金融創新與監管部門反復博弈的結果。中國銀行業杠杆水平表面上穩中向好﹐實際上﹐中國銀行部門杠杆率指標並未充分反映真實杠杆水平﹐背後可能隱藏著顯著的風險。

首先﹐商業銀行的總體杠杆水平存在被低估的現象。其次﹐銀行部門杠杆水平維穩的可持續性成疑﹕商業銀行資本增速與資產增速嚴重不匹配﹐資產增速顯著快於資本積累增速﹐商業銀行與非銀金融機構互相持股﹐杠杆水平具有明顯的聯動效應。最後﹐目前的監管規則尚未實現全面﹑穿透式監管﹕部分商業銀行依靠業務轉化進行風險規避與轉化﹔銀監會“一刀切”的資本充足率和杠杆率規定實際上難以奏效。

商業銀行“去杠杆”並非一再降低負債率﹐而是對銀行風險進行更全面的認識。金融監管當局應加強微觀審慎與宏觀審慎政策的協調搭配﹐改進優化監管規則及制度﹐擴大表內表外業務的監測範圍﹐遏制商業銀行過度擴張﹐監管套利等行為的發生﹐具體如下﹕第一﹐彌補微觀審慎監測指標短板﹐建立多重約束監管框架﹔第二﹐拓展風險監測範圍﹐抑制影子銀行迅速擴張﹔第三﹐對商業銀行進行分類監管﹐定期進行杠杆率校准﹔第四﹐規範信息披露﹐提高商業銀行風險防範能力。

(摘自《國際經濟評論》2019年第3期《中國銀行部門杠杆率﹕現狀與隱憂》)

[ 責編﹕秦超 ]
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